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葛昱菲老师讲:《应用宏观经济--让奋斗者更有远见》9:汇率1

已有 581 次阅读2017-4-20 10:05 |个人分类:应用宏观经济


假作富足的,却一无所有。——《圣经》。

各位好。我今天继续来学习用宏观经济——让奋斗者更有远见》——

现在任何一个国家,都不能独立的去生存,一定需要去跟别的国家打交道,跟别的国家打交道的时候,不管是双边贸易还是多边贸易,一定会牵扯到不同的货币之间到底该怎么定价,所以有些货币值钱,有些货币不值钱,汇率就变来变去。美国处心积虑的设置自己的汇率,一会儿升一会儿降,让其他国家跟都跟不上,他为什么这么去做?这么做对他有什么好处?对其他国家有什么损害?今天我们把它研究透一点。最关键的是,我们应该了解到今天,中国汇率到底是贬值的几率大一点,还是升值的几率大一点,这直接牵扯到我们每一个人投资的方向和投资的决策,所以今天的课程比较重要。

我们先说一下这么多年,汇率大概是一个什么样的变动。在1970年之前的汇率,可能就是1美金等于1人民币,到后来1980年以后,人民币出现不断的贬值,从1.5最后变成了5.7,我没记错的话是1994年从5.7一夜之间跳到8.6,一下子贬值50%还多,这是中央政府一个特殊的决策,那么跳到8.6之后紧接着再做一个简单的升值变成8.27,那8.271994年—2005年,持续了10年之久。2005年之后,汇率政策改变了,中间的这十年确实中国采用的是顶住美元的汇率政策,也就是说美元怎么走,我们就怎么走。所以我们没有自己独立的汇率。从2005年之后,我们采用了一篮子货币政策,也就表示我们不仅仅盯着美元定价,还要盯住其他货币来定价。一旦一打开以后,升值就出现了,所以从2005年一直到2014年是一个升值的通道,从8.27变成了6.046.04是这一轮升值的最高顶点,从6.04以后不断的贬值,到今天我刚刚看了一下,今天的汇率是6.645,确实这段时间是一个贬值的过程,而且昨天是到了最近的一个新的低点了,所以确实贬值的比较快。尤其是2016年的811日,这一天是一个历史性的转折,因为人民币的定价机制做了一些实质性的改变。所以不再与央行做一个变化的因素,还要参考其他国外的投行来做一个决策,人民币当天贬值2%3%,这是一个非常大的贬值的过程。更为重要的是我们做的一些简单的预测是人民币贬值的可能性远远大于人民币升值的可能性,各位,这个大家记在心上,这个是我们明天早上要讲的事情。今天早上先把这个原理讲清楚,那么明天早上把人民币贬值可能会带给我们的不利因素、应该怎么规避应该把它说清楚。

我们先看人民币升值和人民币贬值对中国经济的影响。看人民币升值对中国大概有8个方面的影响。第1、出口会受阻,为什么出口会受阻呢?因为人民币升值了,人民币值钱了,我们用值钱的人民币换不值钱的其他的货币,各位,这是不愿意去做的事情。所以外贸就自然受到抑制,出口就会受阻。我们不愿意去拿值钱的东西换不值钱的东西,不愿意去拿可能升值的东西去换可能贬值的东西,所以自然出口就会受阻了。

2个、进口会收益,是什么概念呢?我们进口的时候一般要支付的是美元,而拿回来的是其他的东西,我们人民币要升值,美元相对要贬值。所以我们把值钱的东西人民币留着,把不值钱的东西外汇美金把它拿出去,所以拿出去采购就变成了进口,所以进口就会收益。因为人民币升值,所以有价值重估的资产就会升值。我简单的说,也就是说升值的过程当中我们看到,房产可能会升值、地产可能会升值、矿产可能会升值、能源可能会升值、大宗商品可能会升值,为什么呢?因为它们是人民币计价的东西,它会升值,你会发现在人民币升值的时候,外资一定要挤进来把外资变成人民币,把外币变成人民币,抢人民币抢的多了,人民币的资产自然就会升值了,这是大家都可以理解的事情。另外,人民币增值的时候外资一定要挤进来,为什么呢?这边会升值,还可以搭上这边的顺风车,隔一段时间以后它的币值自然会升高了。

比如说,有一个美国人,我今天讲的这个故事昨天还录了一段视频,这个视频可能隔几天就会和大家见面了。在这个视频当中讲的是,美国人如何利用汇率买遍全世界,说当年有一个美国人拿100万美金进入到中国,当然了,100万美金换成了827万人民币,假如说当时,他把827万买一套别墅放着,那一直到2014年年初,汇率变成了6.04,这个时候你发现房价变成多少了呢?房价可能涨了10倍、8倍、5倍、6倍。就按5倍计算,这个时候你发现它的827万乘以5就是4000多万,4000多万把它卖出去,然后要换回自己美金的时候,不再是换8.27/1美金,而是6.04/1美金,所以从汇率里面已经节约了2.2左右的钱,整个一个这样的过程,会让他的投资收益非常的多。多到多少呢?已经看到了,汇率有这么一个升值,我们做一个简单的,把汇率变一下就可以口算出来了。110,美国人拿100万美金来中国按汇率换成1000万人民币,买了房产,这个房产隔了10年的时间升值5倍,1000万变成5000万,同时汇率从1:10变成1:5,5000万人民币换回去就变成了1000万美金。看的很清楚,拿100万美金进来,出去的时候拿的1000万美金出去,各位这个是最多的赚钱方法么?根本不是!如果他在中国还采用杠杆,也就是说当年买1000万别墅的时候,他根本没有支付1000万,而仅仅支付一个100万的首付款,也就是说1000万他可以买10套别墅!各位,这10套别墅都升值了,那他的财富会有多少升值呢?也就是说往他刚才的5000万里面再乘以10,是5个亿。他用100万美金进来,5个亿人民币拿在手里头,最后换回去换成1亿美金,他的收益是整整100倍。

所以,任何一个有金融理解力的、有金融经验的、任何一个在国外工作过的,都知道汇率是怎么回事。看到人民币升值,他挤破头都要挤到中国来,因为要赚取人民币升值的这块利益。同时把他变成资产,因为人民币升值,人民币计价的资产也会升值,所以汇率升值可以赚钱,资产升值同样可以赚钱。所以这里面就出现了我们讲的56种金融思维方式里面的汇率思维+杠杆思维+时间差思维(时空差思维),所以这三个思维搅和到一起去,它可以进入10年时间,有上百倍的回报。各位,这是我们能看的见,算的出来的,这也是绝对真实的,也不会有什么虚假的东西,因为美国人确实一条华尔街能控制大半个地球。

当然了人民币升值的时候,它绝对不会不去赚取这块的利益,人民币升值的时候,境外的投资会受阻,这是第5个,境外投资为什么会受阻呢?因为人民币要升值,在中国国内投资绝对是一个比较好的选择,如果这个时候把人民币换成美元,拿出去去做投资,这本身就是一个错误的决策,因为我们离开了可能赚钱更多的地方,去一个可能赚钱更少的地方,这本身就是一个错误。拿自己值钱的东西去换别人不值钱的东西,这本身就是一个错误,拿自己可能升值的东西去换别人可能贬值的东西,这本身就是一个错误。所以,在人民币升值的时候,境外投资一定会受阻,也就是说境外投资并不是受人关注,或者受人追捧,这个大家一定要记在心上,这是第5点境外投资会受阻。

再来看第6点,境外消费成本会降低,人民币升值我们来看,原来换1美金需要8.27,现在换1美金需要6.6,当时最便宜的时候是6.04,什么意思呢?以前我们出国要换1万美金,需要拿人民币82700块去换取。在2014年年初的时候,我们只需要花60400就可以换到1万美金,这一下就省了23万,这个省出来的拿出去以后就可以多买一些东西了。所以,人民币值钱了以后,我们去境外的时候也可以趾高气昂的,至少我们的腰杆子也可以挺直啦,因为我们手里有钱可以买更多的东西了。所以境外的消费成本就会降低,这个时候发现,出国旅游、出国消费、出国上学等这样的事情就会流行起来,人民币升值对我们平头老百姓来说去到境外是受人尊敬的事情。

很多国外的公司刚开始是不收人民币的,因为人民币可能会贬值,可能是无所谓,但是人民币可能会升值的时候,老外特别喜欢收人民币,因为他收到人民币隔一段时间又会升值了,非常好,所以他愿意这么去做。

十几年前,我们去香港旅游的时候,香港几乎全部写着拒收人民币,为什么拒收呢?因为拿在手里面也不升值,也不贬值,还要去兑换,挺麻烦的,所以拒收就完事了。2005年——2014年之间,欢迎使用人民币,为什么?拿到人民币,放在自己手里,多放几天,就会升值,这是一件非常好的事情,所以欢迎使用人民币,所以去到境外消费,我们的成本就降低。

7点,人民币升值,也让居民去储备外币,把人民币换成美金存在银行里,这种事情完全是一个圈套,因为不懂汇率的人才会这么做,2005年到2014年之间,如果你把人民币换成美元存在银行里,银行给你的利息再高,你都会出现亏损的状况,为什么?因为人民币在升值,你用了一个可能升值的东西,换了一个可能贬值的东西,所以这本身就是一个非常错误的决策,所以居民不愿意储备外汇,这也是一个原因,因为人民币要升值,我储备外汇干嘛呢?所以说藏汇于民在升值期间等于白说,没有任何的用处。

8点,增加中国经济系统性的风险。为什么人民币升值的时候会分摊中国经济系统性的风险?因为人民币升值,出口就会受阻,外贸经济就会受到打压,外贸受到打压,公款就会受到麻烦,公款受到麻烦,政府的税收就收不到了,收不到税收整个经济状况就不太好了,经济运转就不太良性了。不管人民币升值还是贬值,都会对中国的系统性风险造成威胁,所以,不能随便的升,不能随便的降。这是人民币升值带来的8个影响,我希望大家每一个都把它记在心里面。我把这8个方面贴到这个文字里面给大家再看一看。

人民币升值(汇率下降)对经济的影响

1、出口受阻

2、进口受益

3、有价值重估特征的资产升值

4、外资进入

5、境外投资受阻

6、境外消费成本降低

7、居民不愿储备外汇

8、增加中国经济系统性风险

另外我们再看一看人民币贬值对中国经济有什么影响:第一个是出口会收益,为什么呢?因为人民币可能会贬值,所以我们要把人民币扔掉,要拿更值钱的美金。怎么样才可以拿到更值钱的美金呢?用我们的货去换,所以出口就会受益,所以这个大家一想就明白的道理,我们把可能会贬值的东西扔掉,把可能会升值的东西拿在手里头,所以一定会去做出口的生意。那么进口会受阻,为什么呢?因为人民币贬值,美元会升值,所以把美元捏在手里不愿意支付,不愿意支付就别去采购了,不去境外采购,你会发现进口就不太好做了,大家把这个记下来,这是第2点。

3点,用价值重估的特征的资产价格会降低,这是人民币贬值,为什么会降低呢?因为人民币贬值了,很多人不愿意要人民币,也就是说财富的存在形式可能是现金、货币,可能是类似于现金的资产,比如说像股票、基金之类的,还有一些固定资产,比如说像房产、地产、矿产、能源之类的一些投资,可能还有一些在中国的实业,这个时候人民币贬值,所以我要保住我的人民币不受贬值,所以我务必把它换成美元,换成黄金,那么离开中国,或者说是以其他的形式存在,所以会抛掉人民币,或人民币资产,那人民币资产的价格一定会降低,也就是说,我刚才所说的,中国的房产可能会跌价,但是这个绝对不是跟这么多年的房产的调整政策有什么关系,房产政策我们也看的很清楚,你不调没关系,越调越不降,越调越升,其实影响中国房价最大的一个因素就是人民币贬值,人民币贬值也就是说,人民币可能被换成美元,美元就会升值,再加上耶伦要加息,也就是预期可能会升值,这时候你发现很多的美元就要回到美国去,所以抛掉当年的人民币资产。抛的人越多,这个资产下降的越快,这个是我们能想到的事情。所以各位,留点心,最近几年如果人民币继续贬值,那么在中国经济状况可能会越来越糟糕。同时股市可能也会变得越来越糟糕,房地产可能也会越来越糟糕,各位,我说的是可能!为什么用可能这个词呢?因为在中国它绝不是地缘经济,绝对不是简单的供求关系可以决定的市场状况,可能是有形的手加上无形的手共同做的这个市场。也就是说,人民币贬值的时候出现的第一个现象是外资要出逃,为什么外资要出逃呢?因为外资它是美元啊,它不愿意留在国内,因为人民币它要贬值,所以它必须要变成美元拿出去,所以就会出现一个现象。之前,也就是10年之前,它要挤破头都要挤进中国,这个时候你会发现,他会采取各种各样的措施要脱逃开中国。所以,外资出逃这个事情对中国资产的下降是非常大的促进作用。也就是说,房地产可能会下降,能源可能会下降,大宗商品可能会下降,黄金可能会下降,地产可能会下降,大家要记在心上。这不是一个简单的闹得玩的事情。因为耶伦要加息,那边在吸引,这边在驱赶,所以很多的外资一定会出逃,这是第4点。

5点,境外投资会受益,人民币贬值,境外投资怎么会受益呢?因为你把人民币拿出中国的境内,那它一定会变成外币,变成外币以后也就是说从一个贬值的东西变成一个可能升值的东西,这本身就是一个比较智慧的做法,所以,境外消费和境外投资都会受益。境外投资,也就是说这两年去香港买保险、基金、债券的人越来越多,在这些香港保险的公司里面排起长队来了,为什么?就是大家看到的一个现象,这个现象就是如果人民币继续在中国待着会越来越不值钱,把它换成美元或者港币。随着时间的一个往后推进,它的资产一定会升值,因为人民币本身会贬值,外币本身会升值,这是相对的。这是很多的比较精明的投资者共同做的一个决策,所以境外投资就会受益,境外消费的成本自然就会增加了。

比如说在2014年年初的时候,要换1万美金出去,我们要花6.04万就好了, 但是今天我们要出国要花6.6万,多花了5千多人民币。所以在人民币贬值的过程当中,我们的境外消费成本就会增加。话说回来,如果你家有孩子在境外上学,早一点去换一些美金,会比较好一点,能省一些人民币,如果晚一点换,贬值的越来越厉害,你就要付出更多的人民币,这个大家记在心上。境外消费的成本会增加、旅游的成本会增加、上学的成本会增加,总之你花人民币换美金的这个事情成本都会增加。

另外第7点,藏汇于民会受益,为什么大家愿意藏汇于民呢?因为人民币会贬值,换成外币拿在手里头,时间越长它会越值钱,因为人民币贬值的越厉害,外币就升的越厉害,这是相对的。所以我们把可能贬值的东西换成可能会升值的东西,这本是就是一个比较智慧的做法,所以藏汇于民一定会受益。

8点,人民币贬值可能会出现通货膨胀,但是通货膨胀是一个常态。通货膨胀有利于经济的发展,但是如果出现恶性的通货膨胀,这就麻烦了,为什么呢?人民币贬值可能会出现一个事情,就是很多的外资会把美元拿走,把人民币抛掉,抛的越多的时候人民币会泛滥,泛滥成灾的时候物价会上涨,所以会出现恶性的通货膨胀。这对中国经济来说是一种损伤,而不是一种保护。大家把它记在心上,这种事情如果出现的时候,中国经济损伤就比较大了。但是我相信在中国政府的控制之下,通货膨胀可能不会出现恶性的情况。

9点,可以缓解钱荒的问题,人民币贬值可以缓解钱荒,为什么呢?因为外资把美金拿走,把人民币留下来,人民币更多一点,中国的钱荒就可以解决了。

10点,可以增加中国经济系统性的风险,那么和刚才人民币贬值的时候是一个道理,不管是贬值还是升值,如果是在一定的范围内是非常好是平衡经济的。但是如果是恶性的贬值和恶性的升值,对中国系统性风险一定是有非常大的影响。我希望大家把它记在心上,也就表示汇率不能随便的升,不能随便的降,否则的话对经济都是一种损伤。

所以就有人问了,葛老师,你说影响汇率的因素有哪些呢?它为什么会有时候升,有时候降呢?影响汇率因素主要有以下几个方面:1.是国际收支2.是通货膨胀率(CPI)3.利率4.经济增长率5.财政预算6.外汇储备7.投资者的心理预期,当然了这个话题比较长,我们把它放在明天来说,明天两个主要的话题:第一个是影响汇率的因素,看到每一个因素对汇率如何的影响,我们就知道我们应该做什么样的投资,应该如何规避这些事情。同时我们再研究一下,在中国,人民币升值的机率远远小于贬值的机率,在贬值的情况下,或者在贬值预期的情况下,我们作为企业家应该做好哪些事情,应该做好哪些防备,这是我们明天要讲的话题。

我们这一节就学习到这里,下一次我们继续学习。也希望和大家多多交流,多多沟通。谢谢大家!祝大家开心!

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